美国利率世界各地听到的
正如2013年5月金融市场动荡所表明的那样，美联储退出非常规货币政策的时机和管理至关重要。我们在最新《全球金融稳定报告》中的分析 表明，如果美国退出过程坎坷（图1），尽管这是尾部风险而不是我们的预测，但其结果可能会导致美国长期国债利率更快上升，从而影响其他债券市场。正如广泛讨论的那样，这不仅可能对新兴市场产生影响，而且可能对其他发达经济体产生影响。 图1 事实上，历史事件表明，美国国债利率的急剧上升会导致其他主要发达经济体政府债券收益率的上升。 一些事实 在过去五次美国10年期国债利率快速上涨的时期，加拿大的债券收益率平均上涨了73个基点，英国的债券收益率平均上涨了66个基点，德国的债券收益率平均上涨了60个基点，日本的债券收益率平均上涨了36个基点。
美国国债利率每上升
个基点（图 2）。 图2 当我们研究美国国债利率对新兴市场本币债券收益率的影响时，尤其是在 2013 年的抛售期间，我们看到了类似的影响。 跟踪连接：溢价一词是关键渠道 为什么发达经济体的长期债券收益率与美国国债利率相关，尤其是在金融冲击期间？为什么相关性因国家/地区而异？ 为了回答这些问题，我们将债券收益率分为两个组成部分：预期短期利率（由央行政策利率的预期决定）和期限溢价（投资者因利率或通胀风险而造成的潜在损失所寻求的补偿）。 我们的分析表明，期限溢价在美国冲击向其他国家传导的过程中发挥着关键作用。我们发现，即使各国的 印度尼西亚 WhatsApp 号码列表 预期短期利率因国家情况差异而出现偏差，各国的期限溢价也高度相关。 此外，与收益率一样，我们发现加拿大将美国期限溢价冲击传导至其他国家的程度最高，其次是英国、德国和日本。原因如下。
更接近无论好坏 对于期
限溢价的这种相关性有两种可能的解释。 金融联系。可能存在一种“全球风险价格”，导致投资者以类似方式通过套利在发达经济体债券市场上定价期限溢价，特别是在金融联系较强的国家中。事实上，随着时间的推移，主要发达经济体的债券市场已经变得越来越一体化。 经济联系。多项研究（例如这项和这项）表明，投资者收取的期限溢价往往会随着国家的商业周期而波动：当经济表现良好时，溢价会下降，反之亦然。当美国经济表现良好时，其他与美国经济联系密切的国家也会表现良好。实际上，不同经济体商业周期的同步可能会推动期限溢价的相关性。 这两个因素可以解释为什么我们发现金融和经济联系较强的国家（例如加拿大和美国）之间 电子战线索 的期限溢价具有更高的相关性。 对其他国家的影响 首先，如果投资者要求美国提高期限溢价，那么美国退出非常规货币政策的坎坷可能会通过债券市场对其他国家产生影响。
